文 | 财能圈
2026 年 2 月 12 日，佛山南海区法院的一纸裁定，让 " 广东志高空调有限公司 " 这个法律主体彻底走进历史。
这家曾经在成龙广告片里喊出 " 好空调，志高造 " 的老牌巨头，账面自行申报负债约 32 亿元，另有未执行到位标的约 30 亿元，名下可变现的资产只剩下 8 万多平方米的老厂房和几百枚商标。
但诡异的是，就在法院公告发布的同时，一个新的"志高"正在海外市场狂奔。2025 年前三季度，外销收入同比增长超过 50%。这不是起死回生的神话故事，而是一场酝酿了五年的资产大挪移。老主体背着 32 亿烂债走向司法终结，新公司"志高格物"轻装上阵切割得干干净净。当李兴浩本人因涉嫌挪用资金被控制后，这场破产更像是一场迟到的"债务大扫除"——把该埋的埋掉，把能活的摘出来。
研发躺平的那十年
志高的溃败，其实从 2011 年就埋下了引信。那一年，公司出现上市后的首次亏损，也是在同一年，创始人李兴浩开始隐身幕后。接棒的技术派高管郑祖义没能带来技术突围，反而开启了漫长的"研发躺平"期。
数据最能说明问题。2012 年，志高研发成本同比减少 %，只有 7700 万元。同期格力、美的的研发投入是多少？50 亿元以上，研发费用率稳定在 3.6% 左右。在家电这样一个靠技术迭代吃饭的行业，1% 的研发投入意味着什么？意味着产品力被对手甩开两条街。
结果很快反馈在市场上。黑猫投诉平台上，志高空调"不能制冷制热""自燃起火"的投诉开始扎堆。曾经靠"修不好不收钱"打出口碑的品牌，变成了低价低质的代名词。2014 年到 2019 年，志高在亏损泥潭里越陷越深，2019 年单年净亏损就高达 14 亿元。
管理层不是没意识到问题。2019 年，志高空调执行总裁张平在一次客商论坛上哽咽反思：组织风气污浊不堪、管理团队滥用职权屡禁不止、人才梯队青黄不接。但此时反思，市场已经不给你机会了。到 2023 年，志高线上份额仅剩 0.2%，线下不足 0.03%，基本退出主流视野。
这家企业最致命的错误，不是打了价格战，也不是起家于草莽，而是在行业拼技术、拼研发的十年里，选择了彻底躺平。当格力在造芯片、美的在搞机器人、海尔在讲物联网时，志高还在吃老本。1% 的研发投入，已经表明了态度。
李兴浩的跨界败局
如果说研发躺平是战略懒惰，那李兴浩的多元化折腾，就是主动往火坑里跳。
2010 年前后，春风得意的李兴浩开始"不务正业"。他入股建筑装饰企业深装总，参与筹建民营南华银行，还涉足传媒和教育。面对外界的质疑，他的回应很有个人色彩："我决定一件事很快，1 个小时就够，凭的是我 20 几年的市场经历。"
这种草莽式的直觉，在创业初期可能是破局的利器，但当企业规模做到百亿级时，就成了最大的风险源。
最致命的一步棋是入主深装总。据每日经济新闻 2023 年独家报道，李兴浩在 2010 年耗资 6000 多万元拿下深装总 41% 股权，成为第一大股东。他的算盘很清晰：把深装总运作上市，培育成志高的"第二主业"。为此，他甚至签了对赌协议，承诺 3 到 4 年内推动上市。
结果是竹篮打水。深装总先是在港股碰壁，后来新三板挂牌，2017 年又因年报难产被强制摘牌。上市梦碎不说，股东之间的矛盾彻底爆发。2020 年，多名委托李兴浩代持股份的股东将他告上法庭，指控他拒不返还股权。更严重的是，2018 年到 2019 年间，李兴浩在担任深装总董事长期间，涉嫌挪用公司资金约 4 亿元，这笔钱逾期未还，最终导致他被公安机关控制。
2023 年 8 月，这位曾经放话"要超越格力"的佛山首富，因涉嫌挪用资金被正式控制。从卖冰棍起家的草根枭雄，到身陷囹圄的犯罪嫌疑人，李兴浩的坠落只用了不到十年。他的教训很简单：把个人直觉当成决策依据，把跨界扩张当成第二曲线，却忘了主业才是生存的根本。
"换壳"求生的手术刀
但志高这个品牌没有死。2021 年，在地方政府的主导下，一场精密的手术悄然展开。
核心资产被整体剥离：品牌使用权、研发技术、生产基地、海外销售网络、售后服务体系，全部转移至新成立的"广东省志高格物科技有限公司"。老主体"广东志高空调有限公司"则全盘承接约 32 亿元历史债务，等待司法清算。
这是一次典型的"资产切割式重组"。新公司由现任志高集团总裁肖凤麒受益控股，与老志高在法律上彻底划清界限。老主体的债权人们，只能对着 8 万多平方米的老厂房和几百枚商标主张权利，而新公司已经轻装上阵，重新起跑。
从经营数据看，这招确实见效。2025 年，志高空调全年销售同比增长超 30%，海外市场成为最大亮点——前三季度外销同比增长超过 50%。产能也恢复到千万套级别。在产品端，新志高开始推 AI 语音交互智能空调，试图甩掉"低端性价比"的旧标签。
但遗留问题没那么容易解决。过去几年，志高把品牌授权给大量小家电厂商，导致市场上贴牌产品鱼龙混杂。黑猫投诉上，那些质量堪忧的"志高"小家电，依然在消磨消费者最后一点信任。新公司虽然只聚焦空调主业，但"志高"这个品牌的公信力，需要很长时间才能修复。
现在的空调市场也不是三十年前了。格力、美的、海尔三家稳占超过 70% 的份额。第二梯队的奥克斯、小米、长虹还在贴身肉搏，留给尾部的空间不足 3%。新志高把重心放在海外突围，是务实的打法，但也意味着国内市场基本放弃了。
志高的故事，说到底是中国制造企业的一个典型样本：靠价格战起家，靠渠道红利暴富，却在产业升级的关键时刻掉了队。老主体背着 32 亿债务走向终结，新公司切割干净重新起跑——这未必是最体面的结局，但可能是最务实的活法。剥离了历史包袱，也剥离了那个草莽时代的野心与狂妄，剩下的，就是老老实实把空调造好。
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